30.10.2026 19:34
27.10.2026
Allspring GI | Ausblick für Fed und EZB: Zinspfad in den USA anfällig für Neubewertung und EZB-Rat in einer heiklen Lage
Rushabh Amin, Portfoliomanager des Multi-Asset-Solutions-Teams bei Allspring Global Investments
Investmentfonds.de - Rushabh Amin, Portfoliomanager für Multi-Asset-Lösungen bei Allspring Global Investments, äußerte sich zur bevorstehenden Zinsentscheidung der Fed wie folgt:
FED
„Wir gehen davon aus, dass die Fed den Leitzins im Oktober bei 4,0 Prozent belassen wird, obwohl die Märkte angesichts wachsender Inflationssorgen eine Zinserhöhung im Dezember und drei weitere Erhöhungen im Jahr 2027 einpreisen. Die Inflation dürfte weiterhin den dominierenden Teil des doppelten Mandats der Fed ausmachen, sofern es nicht zu einer großen Überraschung bei den Arbeitsmarktbedingungen kommt, insbesondere nach starken Schwankungen an den Rohstoffmärkten. Gleichzeitig ist die Geldpolitik nur begrenzt in der Lage, gegen angebotsgetriebene Inflation vorzugehen. Die Kerninflation des Indexes für private Konsumausgaben (PCE) dürfte kurzfristig kaum Entlastung bringen, da ungünstige Basiseffekte die Inflation auf einem hohen Niveau halten. Dies dürfte sich jedoch in der ersten Hälfte des Jahres 2027 deutlich umkehren.
US-Arbeitsmarkt
Die Signale beim Wachstum sind gemischt. Starke kurzfristige Prognosen und Stabilität am Arbeitsmarkt stehen im Gegensatz zu einer sich abzeichnenden Schwäche beim Lohnwachstum und bei den Gesamtausgaben. Die Lohn-Disinflation könnte für die Einschätzung der Fed zunehmend an Bedeutung gewinnen, während der Investitionsboom im Bereich der künstlichen Intelligenz der geldpolitischen Herausforderung eine neue Dimension verleiht: potenziell höhere Produktivität auf der einen Seite, aber eine durch Investitionsausgaben getriebene Nachfrage auf der anderen.
US-Zinsmärkte
Die Zinsmärkte preisen daher eine zunehmend anspruchsvolle Kombination aus starkem Wachstum und hartnäckiger Inflation ein. Das entspricht nicht unserem Basisszenario. Der Overnight Index Swap (OIS) deutet auf drei weitere Zinserhöhungen im nächsten Jahr hin, doch die Wahrscheinlichkeit sinkender Zinsen in den nächsten 12 Monaten hat ebenfalls zugenommen. Unserer Ansicht nach zeigt dies die ungewöhnlich breite Streuung der möglichen Ergebnisse und macht den aktuellen Zinspfad anfällig für eine Neubewertung, sollte entweder das Wachstum enttäuschen oder die Inflation nachlassen.
Schätzungen zum Kern-PCE und zum BIP
Die Schätzungen zum Kern-PCE und zum BIP werden am Tag nach der Fed-Sitzung veröffentlicht und stellen damit im Vorfeld der Zwischenwahlen einen konzentrierten makroökonomischen Impuls dar. Wir gehen davon aus, dass sich der Markt aber weiterhin auf die Einschätzung der Fed zum Ausbau der KI, zur Fed-Bilanz und zu den globalen Entwicklungen bei Staatsanleihen konzentrieren wird.“
Die bevorstehende Zinsentscheidung der Europäischen Zentralbank kommentiert Rushabh Amin, wie folgt:
EZB
„Der EZB-Rat befindet sich weiterhin in einer heiklen und unangenehmen Lage. Aufkommende und zunehmende Stagflationsrisiken treffen nicht nur in Frankreich in einem ohnehin schon schwierigen Wachstumsumfeld auf fiskalische Spannungen.
In den vergangenen Monaten haben die Konjunkturindikatoren im Vorfeld eines voraussichtlich schwierigen Winters nachgelassen. Wie die Geschichte zeigt, erhöhen diese Faktoren die Wahrscheinlichkeit, dass die politischen Entscheidungsträger eine geldpolitische Straffung, in einer Wirtschaft, die rasch an Schwung verliert, vornehmen müssen.
Beibehaltung des Leitzinses
Die bevorstehende Sitzung wird mit ziemlicher Sicherheit zu einer Beibehaltung des Leitzinses führen. Doch gleichzeitig werden Marktbeobachter auf der Pressekonferenz genauestens auf Details oder Änderungen der Prognosen achten. Die Marktpreise deuten auf etwas mehr als zweieinhalb Zinserhöhungen bis September nächsten Jahres hin. Damit ist es wahrscheinlich, dass uns ein Winter voller Unzufriedenheit bevorsteht.
Marktbewertung
Die aktuelle Marktbewertung befindet sich auf Kollisionskurs mit den weltweit bereits hohen Anleiherenditen. Zusammen mit den sich ausweitenden Spreads zwischen Peripherie- und Kernländern wird das Wachstum mit ziemlicher Sicherheit durch den jüngsten Anstieg der Renditen beeinträchtigt werden.“
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Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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